FINANCES- ETUDES ET ANALYSES- RESERVES D’OR ET DEVISES/ETUDE Pr A.MEBTOUL

Avoir des réserves d’or et de devises importantes n’est pas une condition suffisante comme facteur de développement

©   Pr Abderrahmane Mebtoul, www.algerie1.com, dimanche 17 octobre 2021

Pas de changement en Algérie dans le niveau des réserves d’or depuis de longues années. Déjà dans deux contributions parues en 2009 et 2016, suite des différents rapports du CMO (2009/2016), je notais que l’Algérie était classée à la 22ème place mondiale, avec le même volume de 173,6 tonnes d’or. 

 1.-Le WGC a indiqué que les réserves mondiales d’or des banques centrales avoisinent 35 244,5 tonnes. L’or a servi d’étalon monétaire exclusif l’étalon or avec les accords de Bretton Woods instaurant le système monétaire international en 1945 (Gold Exchange Standard) avec le dollar comme monnaie internationale défini en un certain poids d’or et les autres monnaies en dollars. En 1971, avec le Président Nixon, les États-Unis suspendent la convertibilité du dollar vis à vis de l’ or et en 1976 les accords de la Jamaïque démonétisent l’or qui dès lors n’a plus de rôle monétaire officiel. Du fait que le dollar reste la monnaie internationale, bien qu’en baisse   où selon le FMI en 2019,  40,4 % des paiements internationaux étaient réglés en dollars et 33,5 % en euros, cela .explique en partie  l’expansion du déficit budgétaire américain , les USA faisant jouer la planche à billets.  Les réserves internationales d’un pays sont, généralement, l’ensemble des disponibilités composant le portefeuille des actifs que sa Banque centrale détient (devises, or, droits de tirages spéciaux (DTS) .L’or coté en once (troy ounce) (1 once = 31,1034768 g) est échangé sur le marché des métaux précieux, principalement sur les places de New York, Londres, Zurich et Hong Kong. L’or étant indéfiniment réutilisable et pratiquement indestructible, la quasi-totalité des tonnes d’or extraites depuis les débuts de l’humanité est toujours existante.  Au total les mines produisent environ 60 % de l’offre mondiale, les 40% restants proviennent du recyclage et des reventes de stocks des banques centrales. Pour le 15 octobre 2021, nous avons la cotation suivante, 57,82 dollars le gramme,  1798,55  dollars l’once  57.824,73 dollars le kg  avec des fluctuations cours achat vente, entre  49800 dollars le kg  et à la vente 57800   dollars le kg , pouvant  prendre pour nos estimations  une moyenne médiane   de 53000 dollars  le lingot d'or (1kg d'or fin). Les injections massives de liquidités dans l'économie par les banques centrales  avec l’épidémie du coronavirus — via des rachats d'obligations, des titres de dettes des Etats et des entreprises a influé  négativement sur  les taux de ces mêmes obligations, ce qui  a incité nombre d'investisseurs à se rabattre sur d'autres actifs, comme les actions plus risquées mais potentiellement plus rémunératrices, comme l'or. Dans ce contexte, l'or, qui n'apporte de son côté aucun rendement, devient mieux que moins que rien selon Benjamin Louvet spécialiste des matières premières au sein de la société de gestion OFI Asset Management. Les investisseurs se tournent vers le métal doré, valeur refuge en ces temps incertains, ce qui fait mécaniquement monter son cours

2.-Selon le rapport  du Conseil mondial de l’or(CMO), les réserves totales des 100 pays sont estimés à 32.813 tonnes. Si l’on prend une cotation moyenne de 1,15 dollar un euro  nous aurons pour les dix premiers pays les réserves d’or suivantes incluses dans le montant des réserves de change : 10. Les Pays-Bas, avec  612,5 tonnes  et  des réserves officielles d'or en euros de  31,24 milliards d'euros, 35,92 milliards de dollars  et une part d'or dans les réserves de change du pays de  70,9%, donnant un total de réserves de change fin 2020  d’environ 51 milliards de dollars- 9. L'Inde, avec 654,9 tonnes et des réserves officielles d'or en euros de 33,4 milliards d'euros soit 38,40 milliards de dollars avec une part d'or dans les réserves de change du pays de  7,5%, donnant un total de réserves de change de 513 milliards  de  dollars  8. Le Japon avec  765,2 tonnes et des réserves officielles d'or de  39,03 milliards d'euros  soit 44,80 milliards de dollars avec une  part d'or dans les réserves de change du pays de 3,1% donnant un montant de réserves de change de 1448 milliards de dollars -7. La Suisse, avec  1 040 tonnes et des  réserves officielles d'or en euros de 53,04 milliards d'euros soit  60,99 milliards de dollars avec une part d'or dans les réserves de change du pays de  6,5% donnant un montant de réserves de change de 938,40 milliards de dollars- 6. La Chine avec 1 948,3 tonnes  et des réserves officielles d'or en euros de 99,36 milliards d'euros soit 114,26 milliards de dollars  avec une  part d'or dans les réserves de change de 3,4%, soit un montant de réserves  de change  de 3360,70 milliards de dollars- 5. La Russie  avec 2 299,2 tonnes , des réserves officielles d'or en euros  de  117,26 milliards d'euros soit 134,84 milliards de dollars , avec une part d'or dans les réserves de change de 22,6%,donnant un montant de réserves de change de 596,70 milliards de  dollars - 4. La France avec 2 436 tonnes et des réserves officielles d'or en euros de  124,24 milliards d'euros, soit 142,87 milliards de dollars  avec une part d'or dans les réserves de change du pays de  65%, donnant un montant de réserves de change de 2198,10 milliards  de dollars - 3. L'Italie avec  2 451,8 tonnes  et des réserves officielles d'or en euros de 125,04 milliards de dollars soit  144,21 milliards  de dollars avec une part  d'or dans les réserves de change de 70,8%, donnant un montant des réserves de change de 203,70 milliards   de dollars  - 2. L'Allemagne, avec 3 363,6 tonnes  et des réserves officielles d'or en euros de  171,54 milliards d'euros,  soit 197,27 milliards de dollars avec une  part d'or dans les réserves de change du pays de  75,2%  donnant  un  montant des réserves  de change de 2624 milliards  de  dollars  - 1. Les États-Unis, avec 8 133,5 tonnes  avec des réserves officielles d'or en euros de  414,81 milliards d'euros , soit  477,03 milliards de dollars  avec une part d'or dans les réserves de change du pays de  78,9%,  donnant une montant de réserves de change de 604,60 milliards  de dollars. 

Signalons également selon les données internationales de juin 2021, pour l’ensemble de la zone euro, le stock d’or est évalué à 505 tonnes,  et pour d’autres   pays , nous avons  Taiwan  avec  424 tonnes  d’or, la Turquie, 513 tonnes, le Kazakhstan 396 tonnes, le Portugal 383 tonnes, l’Ouzbékistan 364 tonnes, l’Arabie Saoudite 323 tonnes,  le Royaume Uni 310 tonnes,  le Liban 287 tonnes, l’Espagne 282 tonnes, l’Autriche 280 tonnes, la Thaïlande 198 tonnes,  la Pologne 229 tonnes, la Belgique 227 tonnes. Ce classement permet de constater que les pays avec les plus grandes réserves d’or ne sont pas forcément ceux qui ont un fonds d’état important. La preuve avec l’Arabie Saoudite qui se situe à la seizième place du classement des pays par réserves d’or tandis que son fonds souverain est le deuxième le plus important au monde.  Tout comme le fonds singapourien qui est l’un des plus importants, mais dont le stock d’or est peu conséquent.

3- Quelles sont les réserves d’or en Algérie au sein des réserves de change ? Selon les sources internationales, la Banque d’Algérie possède  fin  2020,  un stock d’environ 173,6 tonnes d’or. Au cours d’octobre 2021, le montant des réserves d’or de l’Algérie peut être évalué à 10,90 milliards de dollars US. Les réserves de change de l’Algérie qui proviennent à plus de 98% des hydrocarbures  sont passées de 194 milliards de dollars au 01 janvier 2014, à 62 au 31/12/2019,  à 48 au 31/12/2020 et à 44 entre avril/mai 2021.  Il existe deux hypothèses. Si,  l'or  est  inclus  dans le montant des réserves de change, nous aurons  entre avril/mai 2021 44 milliards de dollars moins 10 milliards de dollars soit  34 milliards de dollars de réserves de change en devises de différentes monnaies  ou s'il n’est pas   inclus alors nous aurons  54 milliards de dollars.   Ce qui positionne l'Algérie  26ème  dans le monde, au troisième (03) rang, au niveau de la région MENA (Moyen Orient, Afrique du Nord).. Cependant,   depuis 2005/2006, il n’y a pas  eu d’augmentation et ce sont toujours les mêmes données  de 173,6 tonnes  repris par les différents responsables et la presse nationale.  Lors de son allocution, le 13 février 2021 , au forum du quotidien Echaab le ministre des Mines a révélé l’existence d’un stock national d’or souterrain  estimé à 124 tonnes se trouvant  particulièrement dans les wilayas de Tamanrasset et d’Illizi pour une valeur eau cours d’octobre 2021 de 6,57 milliards de dollars mais comme dans le pétrole, les réserves se calculent par rapport au cout, la concurrence internationale, et au vecteur prix international pouvant découvrir des milliers de gisements mais non rentables financièrement, le Ministre des  mines reconnaissant que pour la mine d’Amesmessa, dont les réserves en or dépassent 45 tonnes,  des problèmes techniques empêchent d’atteindre la profondeur exigée. 

L’objectif est  d’atteindre une production de 500 kg d'or/an, c e qui donnerait à un cours de 53.000 dollars le kg un chiffre d'affaires de 25,3 millions de dollars.  Or comme dans la sidérurgie  ou le phosphate, les charges sont très lourdes, sous réserve de la maîtrise des coûts, les normes internationales étant de 50% ce qui resterait comme profit net  environ 12,3 millions de dollars. Quant aux 218 permis d’exploitation d’or  accordés par le Ministère de l’Energie et des Mines, le ministre annonce  une production de 58kg en 2020, dont 17 kg  récupérés dans le cadre des opérations menées par l’Armée nationale populaire (ANP) ce qui donne un chiffre d’affaire de 300.000   dollars et un profit net de 150.000   dollars.  Rappelons l’expérience négative  avec Gold Mining Algeria (GMA), filiale du groupe australien GMA Ressources qui a quitté l’Algérie  et qui était chargée de l’exploitation de la mine d’or d’Amesmessa, en partenariat avec Sonatrach qui détient une part majoritaire de 52% dans le capital de la Spa Enor à travers sa filiale Gold Mining Algeria qui affirmait en 2009,  , un taux de production aurifère  de 32 601 onces d’or pour une valeur  ( 900 dollars l’once ) d’environ 52 millions de dollars au cours de août 2011,.La production aurait été plus importante puisque selon les données officielles de l’entreprise ENAOR, l’Algérie  a exporté 848 kg d’or (valeur de 48.200.000 de dollars au cours d'août 2011) alors que le marché local a consommé 208,78 kg de ce métal précieux soit une différence de 7 millions de dollars par rapport au communiqué de GMA.,Le 30 janvier 2010 dans une déclaration à l’APS le directeur général de l’entreprise d’exploitation des mines d’or (ENOR) avait déclaré officiellement je le cite « Le gisement d'Amesmessa, va bénéficier d’un plan de développement avec pour objectif de hausser graduellement sa production aurifère à trois tonnes d’or annuellement… s'agissant des exportations de l’entreprise entre 2009/2010, elles ont été de 848,49 kg d’or, tandis que le marché local a consommé seulement 208,78 kg d’or». Nos responsables  doivent maitriser ce qu’ils disent et  ne doivent jamais oublier que le peuple algérien a une mémoire, les contre vérités et promesses non tenues , conduisant à un refoulement collectif et donc à un  divorce Etat -citoyens.

4.- Avoir des réserves d’or et de devises importantes n’est pas une condition suffisante comme  facteur de développement... Ainsi,  il s’agit     d’éviter ce mythe monétaire  de se braquer uniquement sur les réserves de change ,et le mythe de l’équilibre de la balance  commerciale vision statique, qui n’ a aucune signification sens,  et non en  dynamique   , encore que le document le plus fiable est la balance des paiements qui inclut les services ( renvoyant à l’économie de la connaissance  et l’exode des cerveaux) où les sorties de  devises   pour l’Algérie ont été entre 10/11 milliards de dollars par an entre 2010/2019, l’objectif   étant  pour tout pays  la dynamique du processus de développement. Il est démontré  que  ce ne sont pas les pays qui ont  balance commerciale équilibré qui connaissent le taux de croissance élevé,  la croissance des importations bien  ciblées pour dynamiser  le tissu productif interne en créant une valeur ajoutée additionnelle  et  en termes d’avantages comparatifs , les exportations .  Comme pour éviter de fausses rumeurs,  et c’est un secret de polichinelle( le FMI a toutes les  données de l’Algérie ), toutes les  banques centrales du monde  publient régulièrement le niveau des réserves de change en incluant les réserves d’or. Pour l’Algérie les pouvoirs publics doivent publier régulièrement , structurellement,  le niveau   des réserves  de change , ceux placées  au niveau national et ceux placées à l’étranger, à court  ou moyen terme,  et à quel taux d’intérêt,  l’idéal étant pour éviter les effets pervers  des fluctuations monétaires  que 40% sont libellées en dollars, 40% en euros , et 20% dans d’autres monnaies  comme le Yen japonais, la livre sterling anglaise , le rouble  russe  ou le yuan chinois. Comme il faut inclure  les droits de tirage spéciaux DTS détenus auprès du FMI  où  un décret  publié au dernier journal officiel( source APS du 17 octobre 2012) indique que l’Algérie a augmenté sa quote-part  de 705,2 millions de DTS (équivalent de plus d’un milliard de dollars) le portant de 1,25 milliard de DTS  à 1,96 md de DTS  (près de 3 milliards de dollars cours de  fin 2012)  Qu’ en est-il depuis .

En conclusion, l’on devra éviter l’illusion monétaire en  se braquant uniquement sur la préservation des réserves de change en oubliant la dynamique économique, fonction de profondes réformes à la fois politiques et économiques. En ce XXIème siècle une diplomatie n’est forte que si l’économie est forte. Après avoir épuisé ses stocks d’or , avec la découverte de Christophe Colomb, l’Espagne a périclité pendant plusieurs siècles où en 1962, l’Algérie était  plus  développée. .La monnaie traduit le rapport social  le rapport confiance Etat/citoyens, étant  un signe, étant passé de la monnaie  permettant les échanges ne créant pas de richesses  et la thésaurisation et la spéculation dans les valeurs refuges comme l’or, certaines devises ou certaines matières premières est nocif à toute économie. Aucun pays ne s’est développé grâce aux mythes des matières premières y compris l’or mais grâce au savoir et à la bonne gouvernance, à ne pas confondre avec  le concept de démocratie de l’Occident   et ce qui explique le succès au XXIème siècle de la Chine.   Et c’est ce qui attend les pays  producteurs d’hydrocarbures qui ne vivent que  grâce à cette rente Cependant, le mythe de l’or dans la conscience populaire est important et  l’opinion algérienne a besoin d’être éclairée sur le   stock d’or, qui n’a pas bougé depuis 2009, alors que l’Algérie s’est lancée dans l’exploitation d’un gisement d’or et depuis 2009 différents ministres ont  annoncé une production importante.